75亿天茂集团主动退市之谜？

登录新浪财经APP 搜索【信披】检察更多考评品级

　　炒股就看金麒麟分析师研报，巨擘，专科，实时，全面，助您挖掘后劲主题契机！

　　起头 | 野马财经

　　作家 | 高岩 谢好意思浴

　　投资者的损失能否索赔？

　　“法东说念主股大王”刘益谦旗下的*ST天茂（000627.SZ）主动拉响退市警报。

　　*ST天茂发公告称，董事会审议通过《主动拆伙公司股票上市议案》，在股票拆伙上市后央求转入世界中小企业股份转让系统的退市板块转让。该董事会由董事长刘益谦主执，公司监事和高管列席参与。

　　此外，公司称，将训导异议推动过甚他推动保护机制，由荆门市维拓宏程治理合伙企业（有限合伙）向除践诺戒指东说念主刘益谦外的合座A股推动提供现款聘用权。刘益谦同期亦然荆门市维拓宏程治理合伙企业（有限合伙）的实施事务合伙东说念主。

　　按照*ST天茂行权价1.6元/股诡计，刘益谦妻子践诺戒指跨越66%的股票，瞻望成本为26亿元。

　　而*ST天茂走到主动退市这一步，其实亦然无奈之举，因为公司无法表现2024年报和2025年一季报。根据监管法令，若天茂集团在9月6日前仍无法表现年报，将被迫令退出A股阛阓。

　　图源：

　　罐头图库

　　投资者质疑

　　“打压股价后主动退市”

　　东方钞票网数据自满，截止现在，*ST天茂还有11.19万户推动。股民们纷繁在雪球和股吧等投资者社区发帖留言，质疑公司专诚不表现财报，触发退市法令，打压股价后，再主动退市“收割”投资者。

　　图源：雪球APP

　　值得关爱的是，天茂集团股价已被基金公司“打骨折”。7月1日，汇添富基金公告，对旗下证券投资基金所执有的“天茂集团”按照0.27元/股进行估值，这一估值比较停牌前股价2.74元，下调幅度跨越90%。

　　若是大概按照1.6元/股的价钱主动退市，应该还算是现在投资者损失最小的决策了。不外，主动退市能不行进行下去，还需要中小股民“双三分之二”在8月21号傍边的推动大会上通过。若是通不外，9月初仍会强制退市。

　　8月11日，公司股价涨停，报收于1.52元/股，总市值74.54亿元。外界分析以为这是由于行权价1.6元/股高于停牌前的股价所致。

　　此前的5月6日，因涉嫌未按期表现依期酬谢，天茂集团仍是被证监会立案访谒。主动退市以后仍然会靠近处罚。

　　图源：雪球APP

　　天茂集团财报何以难产？

　　一个上市公司的年报、季报无法得到管帐师招供，一般是与账面财务数据有突破或者不对理、根据不及斟酌。

　　天茂集团成立于1993年11月18日，注册地址为湖北省荆门市，注册成本为49.4亿元东说念主民币，底本为国有企业，改制后改名为湖北中天股份，于1996年在深圳证券往来所上市，后被刘益谦借壳。虽名为“实业集团”，但现在天茂集团超九成的营收齐依赖于子公司国华东说念主寿保障股份有限公司（以下简称“国华东说念主寿”）。

　　尽管天茂集团90%的营收起头于国华东说念主寿，但诡异的是，公司积年营收却能保执默契。2021年公司营收495.8亿，2022年496.2亿，2023年497亿，要知说念保障公司的营收，是由业务员一个个保单凑起来，但年波动却小到不错忽略，令东说念主称奇。2024 年，公司未表现年报，国华东说念主寿此前表现竣事累计原保障保费收入346.39亿元，同比下落13.46%。

　　图源：罐头图库

　　此外，国华东说念主寿勾通三年的高退保金额也令业界逃避。据财报数据，2021国华东说念主寿退保金为303.59亿元、2022年退保303.37亿元、2023年为206.01亿元，占当期保障业务收入比例隔离是79.61%、80.21%、51.02%，对应退保率隔离是13.81%、13.29%、8.44%。

　　不外，对于退保率高一事，国华东说念主寿回复称“实时妥善地贬责客户万般保障劳动需求，增进客户对公司的信任度。”

　　与退保斟酌的是，国华东说念主寿多家分支机构因为编制失实材料遭处罚。仅旧年到本年就有：2024年4月，湖北分公司因编制失实尊府被金融监管总局罚金15万；2025年4月，江苏省常州支公司编制失实财务尊府被罚金15万，辽阳支公司因财务数据不真确被罚金11万；2025年6月，山西运城支公司因编制失实尊府被罚金16万。

　　对此，国华东说念主寿称斟酌机构在受到处罚后积极全面整改，将在今后的各项业务中引以为戒、举一反三，公司将执续强化合规磋磨，加强分支机构治理。

　　500亿信赖有缱绻投什么？

　　从数据来看，2021-2023这三年国华东说念主寿的营收与信赖有缱绻的投资金额约莫很是。

　　国华东说念主寿通过信赖有缱绻“投资”贷款及应收款项的余额，终年在500亿傍边，其中2021年538亿、2022年562亿、2023年485亿、2024年上半年477.42亿。

　　这种区别于现在寿险公司惯例操作的投资花样，引起了业内东说念主士的质疑。财经自媒体预知社就公开提问，国华东说念主寿究竟是一家保障公司？照旧信赖贷款公司？

　　图源：国华东说念主寿财报

　　比如，四川信赖诉泰禾集团借款纠纷案，投资机构即是国华东说念主寿和上海一家公司。上海金融法院判决泰禾集团偿还本金39.95亿元，利息、罚息、复利等共计2.6亿余元及失约金。但因为泰禾爆雷，无法实施，2022年四川信赖向法院央求变更实施东说念主为国华东说念主寿。而另一借主的上海公司也将信赖权力转给国华东说念主寿，我方退出了。依据实施裁定书自满，法院查明：四川信赖向国华东说念主寿出具《信赖财产近况分派奉告书》，根据国华东说念主寿的指定，快要40亿元资金用于向融资东说念主泰禾集团分四期提供融资。

　　知乎用户讼师@谷小泉分析，四川信赖、泰禾案暴知道来的是险资绕说念进行信贷。而根据《保障资金诓骗治理主张》，是不允许险资投资信贷业务的，何况也不得投资单一资金信赖。从上海公司将权力转给国华东说念主寿来看，其可能只是国华东说念主寿找来的成为齐集信赖的“搭子”。由此，谷小泉惦念，国华东说念主寿500亿傍边的信赖贷款限度，肖似操作的，或许不啻泰禾一单。

　　图源：裁判晓谕网

　　无独到偶。2017年5月，国华东说念主寿以9.05亿元出资（占比91.4%）与关联企业共同诱骗“长松懈-鸿鹄一号股权并购贷款鸠结伴金信赖”，通过长安海外信赖向宁波趵朴鑫盛披发贷款，专项用于收购深圳某公司股权，贷款条约明确约依期限及利率。但截止2019年12月，该公司仍有5.45亿元本金及相应利息过时未偿还，2020年长安信赖将宁波趵朴鑫盛告上法庭。

　　宁波趵朴鑫盛暗示，国华东说念主寿通过信赖通说念非法将保障资金投向非尺度化债权资产，并侵略贷款缓期、利率调治等门径，涉嫌违抗保障资金诓骗监管规矩。国华东说念主寿当庭否定非法。上海金融法院最终判决，债务方偿还剩余本息，驳回长安信赖债务调节给国华东说念主寿的主张。

　　据被告称，在5.97亿元借款到账后，其居间公司，还曾向国华东说念主寿指定的荆州市一家公司支付了第一期融资参谋人费280万元。

　　以上案例只是是通过打讼事仍是暴知道来的，那么在国华东说念主寿近500亿的信赖投资中还荫藏着哪些私密，可能最终还要等证监会的访谒收尾能力知说念。

　　国华东说念主寿投身地产业务

　　与宸嘉发展关系密切

　　除了通过信赖投资为泰禾等房企融资以外，年报数据自满，近三年国华东说念主寿“投资性房地产”业务限度齐在百亿以上，这还不包括债权投资有缱绻等非标产物波及生意地产的投资。2024年上半年，国华东说念主寿投资房地产金额为193.22亿元。

　　此外，天眼查自满，国华东说念主寿控股的子公司中，有14家从事房地产开发业务，格局分散在上海、武汉、宁波、成齐、重庆、海南等地。

　　对于房地产投资，国华东说念主寿此前暗示，“公司房地产投资波及商办，旅馆、养老几个类型。现在，康养方面公司布局了三个格局，隔离位于上海普陀、上海崇明及武汉长江新城，其中上海普陀海外康养中心格局已于2024年11月认真启用。”

　　而这几个格局，均由2020年11月横空出世的宸嘉发展集团有限公司（以下简称“宸嘉发展”）操盘。

　　宸嘉发展法定代表东说念主为郭斌，由香港企业宸嘉发展有限公司全资执股，以不动产投资开发为主业，撑执业务还包括全经由代建治理、生意运营及物业治理等。梳理宸嘉发展对外公开的格局疆域中，包括前述国华东说念主寿的三个康养格局，共有8个格局齐与国华东说念主寿存在千丝万缕的斟酌。

　　点击看大图

　　如宸嘉发展在武汉的成名之作宸嘉100-嘉佰说念，恰是近两年国华东说念主寿通过子公司国升置业将格局股权调节，最终出让给宸嘉发伸开发的。

　　2017年1月，国华东说念主寿子公司武汉平华置业拿下武汉汉口滨江海外商务区地块，打造了包括武汉国华金融中心在内的地标性生意集群，由武汉平华置业子公司国升置业开发；2018年，国升置业控股推动变更为上海晟拜实业有限公司，2021年1月又变更为宸嘉发展（武汉）有限公司，践诺戒指东说念主为宸嘉发展。

　　2017年国华东说念主寿还联手中国金茂在上海摘地，以41.24亿元拿下上海北外滩地块；2020年国华东说念主寿又以11.91亿元全盘接办了金茂执有的格局股份。

　　为周转该格局，国华东说念主寿束缚向北外滩格局输血。年报自满，2020年国华东说念主寿向子公司上海坤茂置业提供财务资助，往来金额为13.6亿元，以借款的花样进行；2021年国华东说念主寿再次朝上海坤茂置业提供财务借款，总金额不跨越18亿元。该格局恰是其后由宸嘉发展代建运营的上海国华金融中心。

　　此外，靠着国华东说念主寿，宸嘉发展还在深圳拿下旧改格局。2019年，福晟集团堕入债务危境，同庚9月，国华东说念主寿旗下的上海霁达投资治理中心（有限合伙）（以下简称“上海霁达”）接盘了深圳福晟地产有限公司65%的股权，成为控股推动；2021年上海霁达退出，宸嘉深圳公司投入。宸嘉发展因此接办了深圳龙华区大布头片区格局、宝安107发展带翻身片区格局、龙岗区平湖述昌围多个旧改格局。

　　图源：罐头图库

　　针对两边是否存在关联往来的问题，国华东说念主寿方面回复暗示，宸嘉发展集团不是国华东说念主寿的关联方。国华东说念主寿称，“在关联往来治理方面，公司长久坚遵法例，要领治理。同期，公司高度关爱地产行业潜在风险，秉执审慎投资理念，依托健全的风险治理体系，执续监测并灵验缓释斟酌风险，保障资产与欠债两头安全肃穆运行，切实齰舌宏大保障消耗者的正当权力。”

　　除了与国华东说念主寿斟酌的格局，宸嘉发展也在主动拿地。

　　2024年12月30日，徐汇区S030501单位N06-22地块经过101轮竞价触及中止价，最终宸嘉发展旗下的长沙宸嘉新昊置业有限公司以43.824亿元总价竞得，溢价率40%，楼板价126011元/迢遥米。

　　2025年4月23日，经过38轮竞拍，秦淮南部新城g07地块又被宸嘉发展旗下长沙宸嘉新熠房地产开发有限公司与南京南部新城会展中心发展有限公司和洽竞得，成交总价11.14亿元，楼面地价为32309元/㎡，溢价率7.1%。

　　成立于今不到五年，宸嘉发展俨然已成为地产界的一匹“黑马”，与之合营密切的国华东说念主寿的上市平台天茂集团却因年报难产濒临退市，两边靠近的冰火两重天，令东说念主唏嘘不已。

　　投资接连亏蚀

　　从2023年启动，国华东说念主寿投资收益为75.66亿元，同比下落了24.3%。国华东说念主寿此前曾暗示，会束缚优化资产成立，擢升投资收益水平。

　　从现在已知情况判断，国华东说念主寿在投资上，“踩雷”了广汇汽车。公司于2023年第二季度投入广汇汽车前十大推动之列，执有广汇汽车5084.78万股，执股比例为0.63%。2023年6月30日，广汇汽车收盘价为2.08元/股。2024年7月，国华东说念主寿执股的广汇汽车遭受“面值退市”，一举账面浮亏近6000万元。

　　此外，2024年11月29日至12月3日，国华东说念主寿隔离通过巨额往来、聚合竞价花样减执新世界（600628.SH）2343.07万股至3234.38万股，按照巨额往来记载和12月3日新世界的开盘价12.2元/股诡计，国华东说念主寿测度套现约2.5亿元。

　　图源：罐头图库

　　这是国华东说念主寿自2015年举牌新世界以来的第一次减执，照旧“割肉”离场。减执之前，国华东说念主寿执有新世界5577.45万股，若按照12.2元/股诡计，国华东说念主寿执仓市值为6.8亿元。与起初的投资新世界的成本比较，国华东说念主寿已浮亏超3亿元。

　　值得一提的是，根据新世界2025年一季度报，国华东说念主寿执股比例已降至1.48%，执股数目降至960万股，也即是说公告之后，国华东说念主寿还对新世界减执了约2343.07万股。

　　另一面，算作天茂集团、国华东说念主寿实控东说念主，刘益谦也从2023年下半年启动割爱古画藏品。

　　2023年8月31日，在香港苏富比2023年秋拍呈现 “龙途：刘益谦与王薇伉俪储藏精选”专场，有《宝丽特·茹丹肖像》《狮子的图像》《裸女与猫》等39件世界级储藏品以7.45亿至10.46亿港元的估价上拍。

　　据媒体报说念，39件藏品有10件流拍，成交的拍品中有5件低于公开估价。2023年10月5日，这起拍卖践诺总成交额5.44亿港元，远低于苏富比滥觞9440万好意思元的预估额。

　　此外，2023年11月，在北京的一个拍卖场内，刘益谦与太太王薇拿出崇尚的古代字画《春日山水》参与竞拍。经过强烈竞价，这幅画最终落槌价8220万元，总成交价9453万元。

　　不丢脸出，从成本疆域缩水到割爱藏品，当年“法东说念主股大王”刘益谦正在回笼资金。而现在*ST天茂退市，需要付出的26亿元代价，对刘益谦来说，并不成问题。

　　此外，在6月7日，刘益谦手里要紧的一块金融派司——长江证券（000783.SZ）发布公告称，证监会核准湖北省国资——长江产业集团成为公司主要推动。长江产业集团过甚一致举止东说念主测度主管长江证券15.61亿股表决权，占公司股份的28.22%，成为长江证券的第一大推动。而在几个月前的2024年4月3日，湖北国资降生的刘正斌仍是被推荐为长江证券第十届董事会董事长。

　　这意味着出谋献计十年的刘益谦麾下的新理益系痛失长江证券大推动之位，退居二推动，执股19.27%。

　　投资者如何索赔？

　　按照一般惯例，退市后的上市公司不错转入新三板往来，可是由于天茂集团仍是被证监会立案访谒，因无法表现财报而主动退市，则被外界怀疑涉嫌财务作秀。

　　图源：雪球APP

　　中国投资协会上市公司投资专科委员会副会长支培元指出，若天茂集团最终退市，不一定会转入新三板往来，若是公司存在严重财务问题或首要犯警步履则不落拓条款。

　　上海市海华永泰讼师事务所高档合伙东说念主、讼师孙宇昊指出，“从践诺条款来看，公司需要合适新三板挂牌的基本要求，包括但不限于执续磋磨智商、要领的公司治理结构、真确准确完好的信息表现等。”

　　“就天茂集团的具体情况而言，执续恶化的财务情景使得公司很可能难以落拓新三板挂牌的执续磋磨智商要求。若无法达标，股票可能转入流动性更低的‘老三板’，投资者需瞩目这一现实风险。”孙宇昊暗示。

　　对于天茂集团退市，投资者靠近较大损失，能否进行索赔？

　　对此孙宇昊指出，“就天茂集团未按时表现年报被证监会立案访谒而言，若监管最终认定公司存在信息表现犯警非法步履，在犯警步履实施日至揭露日历间买入股票，并在揭露日之后卖出或不竭执有而产生亏蚀，且损失与公司的犯警步履具有因果关系的投资者，具备索赔履历。比如，若公司专诚脱色首要不利信息，导致投资者在不知情下买入股票，待信息表现后股价暴跌，合适上述技能区间的投资者可主张索赔。”

　　图源：罐头图库

　　“实务操作方面，投资者现在就需要瞩目以下几个要道点：一是要实时网络和保存根据，包括开户讲解注解、往来记载、资金活水等；二是要密切关爱证监会的访谒证据和行政处罚收尾；三是要瞩目诉讼时效，根据斟酌规矩，此类诉讼的时效技能为三年，自犯警步履被揭露之日起诡计。需要终点提醒的是，证券维权诉讼每每具有专科性强、周期长、成本高等特质，投资者不错探讨通过集体诉讼或寄予专科讼师团队等花样提高维权后果。”孙宇昊教唆说念。

　　肖似的情况，比如“翌日系”麾下的西水股份天然退市，可是因为失实呈文的非法步履，讼师代理投资者索赔仍是奏效。

　　你如何看待“保障看法股”天茂集团拉响退市警报，11万投资者与“法东说念主股大王”刘益谦一齐埋单一事？

海量资讯、精确解读，尽在新浪财经APP

包袱剪辑：杨红卜